米財務省の長期債買い入れ計画と市場への影響：投資家はどう動いたか

米財務省は先週、市場で発行済みの10年債から30年債の買い入れ規模を、少なくとも2倍に増やす計画を発表しました。

この措置は、既発債の買い戻し日程公表からわずか2週間後の決定であり、長期債の供給減少につながるとの見方から相場を下支えしています。

バークレイズのストラテジストは、この買い戻し増額分を年間640億ドルと試算しており、これは現在の20年債と30年債の年間発行額の約15％に相当します。 この発表以降、5年債と30年債の利回り格差は約10ベーシスポイント縮小しました。

モルガン・スタンレーのビシャル・カンドゥジャ氏は、ベッセント米財務長官のこの行動を、2012年に欧州債務危機の沈静化に寄与したドラギ元ECB総裁の決意になぞらえ、「何としても」対応する構えであると指摘しました。

市場では、財務省が市場からデュレーションリスクの一部を吸収するこの措置を「準量的緩和」と捉えています。

このため、これまで長期債の下落を見込んでいた投資家は、採算を度外視した買い手が現れたことで、スティープナー（利回り格差拡大）ポジションの維持が困難となり、エクスポージャーの縮小を余儀なくされています。

市場は、米財務省が長期金利の急上昇を容認しないという明確なシグナルを受け取っています。 この介入により、長期債相場の下支え効果が意識される一方、リスク資産への資金流入が促される環境が整いつつあります。

投資家は、従来の金利上昇を見込んだ取引から、投資適格社債の積み増しや、新興国通貨に対するドル安を見込むポジションへのシフトを進めており、市場全体のデュレーションリスクに対する評価が変化しています。